Raiffeisen Research: во второй половине года ожидается озд

• Глобальная ликвидность положительно повлияет на инвестиционный климат
• Фондовые рынки продолжают играть на повышение
• Рекомендации^[1] для мировых рынков: акции (Европа, США, Китай, Индия), государственные облигации (Испания, Ирландия) и корпоративные облигации (нематериальные с высокой доходностью)
• Рост в странах Центральной и Восточной Европы² во второй половине года

Аналитики Райффайзен Банк Интернациональ АГ надеются на оздоровление экономики во второй половине этого года. «Экономическая активность в Европе и США остается слабой. Несмотря на то, что ведущие индикаторы, такие как ISM и индекс ifo постоянно указывают на улучшение настроя компаний, изменения к лучшему еще должны быть подтверждены фактами, например такими, как новые выпуски», — заявил руководитель Raiffeisen Research Петер Брезинчек. Тем не менее, г-н Брезинчек уверен в том, что уже до середины года чистый экспорт должен принести первые признаки экономического роста, и, как следствие, стимулировать инвестиции.

Другими аргументами, указывающими на тенденции к повышению роста потребительских расходов, являются активизировавшийся рынок труда и изменение условий заработной платы в ключевых странах еврозоны вокруг Германии. «Снижение уровня инфляции в 2013 году откроет дополнительные возможности для повышения реальных доходов. По-прежнему ожидается, что эффект изменения доходов начнет играть некоторую роль начиная с 2014 года и далее», — сказал Брезинчек. На первый взгляд, прогнозы относительно ВВП в странах еврозоны на этот год выглядят неутешительными, с отрицательными показателями деятельности на уровне 0,1 процента, так как в первой половине года участники могут демонстрировать крайнюю осторожность. В целом, общие тенденции на ближайшие 12-18 месяцев должны быть более позитивными. На преодоление разницы в экономической активности в странах еврозоны, вероятно, потребуется больше времени. Осуществленное в США в марте сокращение бюджета сравнимо с прогнозами аналитиков ВВП — 1,5% на 2013 год.

Глобальная ликвидность окажет положительное влияние на инвестиционный климат

Заметный рост курса акций в течение нескольких первых месяцев 2013 года привел к докризисным показателям, приблизившись или превышая показатели по некоторым биржевым индексам. Ликвидность в мировом масштабе наряду с ожиданиями восстановления экономики во второй половине года полезна для инвестиционного климата. Пока ведущие индикаторы не падают вновь, как это было в 2012 году, будут продолжаться позитивные изменения в уровне цен. Доходности по корпоративным облигациям также вероятно останутся на низком уровне. Среди факторов риска остаются формирование правительства в Италии, будущее бизнес-модели Кипра и сопротивление при проведении реформ во Франции.

Курс евро/доллар

С начала года изменения в курсе евро по отношению к доллару объяснялись главным образом долговым кризисом в странах еврозоны. «Как только новое итальянское правительство покажет свою жизнеспособность, рыночный риск Италии снизится. В результате, разница в доходности между итальянскими облигациями и облигациями Германии как наиболее надежной европейской страны сузится. В этом случае курс евро будет быстро повышаться, приближаясь к ставке 1,35 по отношению к доллару. По-прежнему остается риск, что никакого соглашения о жизнеспособном правительстве в Италии не будет достигнуто», — говорится в отчете за второй квартал 2013 года Raiffeisen Research.

В долгосрочной перспективе потенциал европейских акций будет высок

Цикл пикового роста индекса S&P был ограничен пятью годами, причем в среднем за такой период цены повышались примерно на 155%. Тренд к повышению начался четыре года назад, и индекс показал кумулятивный рост в 130%. Это наблюдение подтверждает, что цикл роста на рынке ценных бумаг США подходит к своей завершающей фазе. Однако на европейском рынке наблюдалась неравномерная картина ценового тренда, что было спровоцировано падением корпоративной прибыльности в странах европейской периферии и существенным весом в индексах финансового сектора, т.е. банков.

Рост в странах ЦВЕ — только во второй половине года

Существенная консолидация государственных бюджетов и умеренный рост реальных доходов в течение некоторого времени оказали сдерживающее влияние на внутренний спрос в большинстве стран ЦВЕ. Экономический спад в значительной части стран еврозоны также ведет к сокращению чистого экспорта, что негативным образом отражается на экономике стран ЦВЕ. Таким образом, за исключением нескольких стран, в целом темпы прироста ВВП в регионе также снизились вследствие менее положительной внутренней и внешней конъюнктуры. Однако, в то время как подавляющее большинство стран Центральной Европы (ЦЕ) и Юго-Восточной Европы (ЮВЕ) страдают от спада экономической активности, в странах СНГ сохраняются умеренно-положительные темпы роста.

По оценке Петера Брезинчека, более существенный экономический рост в странах ЦВЕ возможно наметится только во второй половине года. Однако этот прогноз во многом будет зависеть от скорости восстановления деловой конъюнктуры в странах западной Европы.

В среднем ожидаемый рост ВВП в ЦВЕ регионе в 2013 году останется практически без изменения на уровне 2,0% в сравнении с показателем предыдущего года. Однако в суб-регионах будет наблюдаться некоторое перераспределение темпов роста. Так в странах ЦЕ рост составит 0,5% против 0,6% в предыдущем году; в ЮВЕ рост повысится до уровня 0,9% (в предыдущем году: −0.3%). В тоже время рост в основных экономиках СНГ скорее всего замедлится до 2,8% в 2013 против 3.1% в 2012. В целом экономический рост в ЦВЕ останется выше по сравнению со странами еврозоны где ожидаемый рост ВВП в 2013 г. составит только 0,1%.

Большой спрос на государственные облигации в странах ЦВЕ

В связи с крайне низкой доходностью государственных облигаций в странах еврозоны привлекательность ценных бумаг, эмитированных правительствами стран ЦВЕ, повысилась. Высокий уровень зарубежного спроса на государственные ценные бумаги стран ЦВЕ также способствовал снижению уровня доходности. По прогнозам аналитиков Райффайзенбанка, уровень доходности на государственные ценные бумаги в регионе вряд ли изменится до середины 2013 года. Такой прогноз подтверждается продолжающимся снижением уровня ставок, вызванным снижением темпов инфляции.

Также аналитики Raiffeisen Research позитивно оценивают потенциал рынка акций в странах ЦВЕ, где к концу второго квартала ожидается положительный рост индексов от 4 до 9 процентов.

Райффайзен Банк Интернациональ АГ является ведущим корпоративным и инвестиционным банком на финансовых рынках Австрии и в странах Центральной и Восточной Европы. В Центральной и Восточной Европе Райффайзен Банк Интернациональ управляет обширной сетью дочерних банков, лизинговых компаний и широким спектром провайдеров других специализированных финансовых услуг на 17 рынках.

Райффайзен Банк Интернациональ — единственный австрийский банк, работающий и в мировых финансовых центрах, и на азиатском рынке, который является его следующим центром внимания.

Около 61 000 сотрудников банка обслуживают порядка 14,1 миллионов клиентов в 3 100 его отделениях, большинство которых расположено в Центральной и Восточной Европе.

Райффайзен Банк Интернациональ — полностью консолидированная дочерняя структура Райффайзен Центральбанк Австрия АГ (РЦБ). РЦБ напрямую владеет около 78,5 процентов обыкновенных акций, котирующихся на Венской фондовой бирже, остальная часть акций находится в свободном обращении. РЦБ — центральный институт австрийской банковской Группы Райффайзен, которая является крупнейшей банковской группой в стране, и выступает в качестве головного офиса всей Группы РЦБ, включая Райффайзен Банк Интернациональ.

---

¹ Сроки: конец 2^-го квартала 2013 г.

² Центральная и Восточная Европа (ЦВЕ) состоит из следующих суб-регионов: Центральная Европа (ЦЕ) — Венгрия, Чешская Республика, Польша, Словакия и Словения; Юго-Восточная Европа (ЮВЕ) — Албания, Босния и Герцеговина, Болгария, Хорватия, Румыния и Сербия; Содружество Независимых Государств (СНГ) — Россия, Украина и Беларусь.